中外網絡安全公司對比分析
分析師解讀：通過海內外安全公司大PK，發現幾個有趣的現象：
1、國內安全公司的企業規模與海外安全公司的規模的差距正在逐漸縮小，但在價值創造方面與海外公司依然存在較大差異，國內安全公司存在大而不強的情況；
2、無論是人均產值還是人均毛利，國內安全公司都遠低于國外安全公司。海外安全公司的價值創造能力顯著領先于國內安全公司。
3、估值方面，海外安全公司的PS和營收增速呈現強相關性，而國內安公司的PS和營收增速呈現弱相關性。
下面各圖顯示數據已做匯率換算，數據來源 Wind
第一部分：2021年度營業收入
美股上市安全公司營業收入合計1140.88億元，A股上市安全公司營業收入合計233.32億元。有兩家企業年度營業收入超過200億元，分別為PaloAlto Networks和Fortinet。國內有四家年度營業收入超過30億元，分別為奇安信、啟明星辰、深信服和天融信。
第二部分：企業規模
2021年Fortinet和PaloAltoNetworks 員工人數超過了10000人，其中Fortinet人員規模達到10860人，位于榜首。奇安信和深信服員工人數超過了8000人，企業規模躋身前五。從統計數據來看，中美網絡公司企業規模的差距在縮小。
第三部分：人均產值
2021年選取的7家海外網安公司人均產值均超過百萬元。海外安全公司人均產值平均值為216.35萬元，國內人均產值平均值為60.69萬元。國內安全公司人均產值數據大幅落后于國外公司。值得注意的是，海外安全公司2021年度人均產值相較于2018年并沒有提升，2018年人均產值前三名分別為PALO ALTO NETWORKS、Checkpoint和SPLUNK，人均產值分別為295.4萬元、281.7萬元和 276萬元，2021年TOP3安全企業人均產值相較于2018年均出現下滑。
第四部分：人均毛利
2021年7家國外企業人均毛利也突破百萬元人民幣，國內排名最高的深信服人均毛利僅為54.18萬元。國外安全公司人均毛利平均值為164.33萬元，國內安全公司人均產值平均值為41.35萬元。與人均產值一樣，國內安全公司的人均毛利大幅落后于海外安全公司。另外，2018年Checkpoint人均毛利為249.3萬元，位居首位，而2021年度人均毛利第一的是F5網絡，人均毛利為211.83萬元，可以看出海外安全公司的人均毛利也相應的下滑。
第五部分：營業收入增長率
營業收入增長率代表了企業的成長性，對于科技企業來說，是支撐較高估值水平的重要依據。海外公司營業收入增長率平均值為30.13%，國內安全公司營業收入平均值為26.63%。
第六部分：估值
海外安全公司的估值水平普遍高于國內安全公司。截止到2022年7月21日， Crowdstrike Holdings的PS-TTM在2022年度的中位值為31倍，位列與第一位。
